根據(jù)2025年上半年財報數(shù)據(jù)，國際鐵礦石巨頭力拓集團(tuán)的鐵礦石利潤占比為49.06%，據(jù)花旗分析師埃弗拉姆·拉維估計，2026年力拓集團(tuán)鐵礦石業(yè)務(wù)對息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的貢獻(xiàn)占比將降至48%，較2023年的81%大幅下降。

雖然鐵礦石業(yè)務(wù)仍是力拓的核心收入來源，但當(dāng)包括中國在內(nèi)的全球鋼鐵行業(yè)需求下滑之際，原本由鐵礦石貢獻(xiàn)主要業(yè)績的礦業(yè)巨頭們紛紛開始布局押注銅資產(chǎn)。

2025年上半年，力拓銅業(yè)務(wù)基礎(chǔ)息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為31.05億美元，同比上漲69%，占集團(tuán)當(dāng)期EBITDA的比重已超過20%，這一比例較2023年的13%提升了7個百分點。

2025財年(2024年7月1日—2025年6月30日)，必和必拓的銅總產(chǎn)量連續(xù)第三年增長，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的201.7萬噸，比2022財年增長28%。銅對集團(tuán)基礎(chǔ)EBITDA的貢獻(xiàn)率，也從2022財年的29%提升至45%。

2025年上半年，淡水河谷銅銷售量12.7萬噸，同比增長10%，銅業(yè)務(wù)調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤為10.84億美元，同比上漲71%，公司目標(biāo)2030年銅產(chǎn)能翻倍至70萬噸/年。

必和必拓是全球前三大銅供應(yīng)商，旗下Escondida是世界最大銅礦，2025財年產(chǎn)量達(dá)103萬噸，創(chuàng)17年新高，必和必拓計劃投資73億至98億美元進(jìn)行技術(shù)升級和新建選礦廠，計劃到2031年將必和必拓的銅總產(chǎn)量穩(wěn)定在每年140萬噸左右；其位于智利的第二大銅礦Spence銅礦2020年投產(chǎn)，2025財年產(chǎn)量26.8萬噸；必和必拓在南澳的奧林匹克壩銅礦上半年產(chǎn)量為11.7萬噸，并計劃斥資8.4億澳元（約合5.54億美元）用于擴建奧林匹克壩地下銅礦項目，以提高銅金屬的產(chǎn)量。

力拓的銅資產(chǎn)主要包括蒙古奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）銅金礦、智利埃斯孔迪達(dá)（Escondida）銅礦、美國肯尼科特（Kennecott）銅礦，以及秘魯拉格蘭哈（La Granja）銅礦等，其中 智利埃斯孔迪達(dá)銅礦為全球第一大在產(chǎn)銅礦，力拓持有30%權(quán)益；美國肯尼科特銅礦是美國最大銅礦，2025年預(yù)計銅產(chǎn)量12.34萬噸。力拓計劃通過地下延深項目（Resolution）將銅資源量擴大3倍；秘魯拉格蘭哈銅礦于2024年啟動開發(fā)，初期年產(chǎn)能50萬噸銅，未來有望提升至100萬噸。目前，力拓最核心的銅資產(chǎn)為蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦，銅儲量4600萬噸，占力拓銅資源量的45%。2025年銅權(quán)益產(chǎn)量14.19萬噸，地下礦達(dá)產(chǎn)后將提升至年均34萬噸（2023-2027年）和50萬噸（2028-2036年）。

淡水河谷的銅資產(chǎn)主要包括巴西的Salobo、Sossego、On?a Puma銅礦及加拿大的Sudbury、Voisey's Bay銅礦等，2024年銅產(chǎn)量34.82萬噸，同比增長6.6%，也是旗下主要礦產(chǎn)中產(chǎn)量增長最快的品種。在2024年的全球主要銅礦生產(chǎn)商排名中，淡水河谷憑借上述產(chǎn)量排名第十六。管理層指出，淡水河谷2030年將銅產(chǎn)量提升至每年 70 萬噸。

從供需角度來說，鐵礦石供應(yīng)實際是有一些增加，但需求基本穩(wěn)定，今日，全球第四大鐵礦巨頭福德士河對外表示，公司正在澳大利亞、拉丁美洲、哈薩克斯坦和加拿大等地積極勘探銅礦資源。

銅在新能源、電動汽車、AI數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用所帶來的需求爆發(fā)，推動礦商們紛紛進(jìn)行押注銅礦的，加速銅資產(chǎn)布局不僅是巨頭們應(yīng)對行業(yè)周期的短期策略，更是面向未來能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵長期投資。

來源：礦業(yè)匯

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